ETF Spotlight: United States Commodity Index

  Esta es una forma única de ganar la exposición a los productos espacio amplio.
  por Abraham Bailin de Morningstar | 08/09/2011 06:00:00 AM
  

  Tesis de MorningstarLas materias primas han visto cada vez mayor demanda gracias a la diversificación y la inflación los beneficios de cobertura que ofrecen. Al mismo tiempo, el crecimiento demográfico y fundamental motores económicos en los mercados emergentes deberían servir como vientos de cola para los precios de las materias primas en el largo plazo.
La proliferación de productos que cotizan en bolsa ha permitido que los inversores una exposición amplia de los productos básicos conveniente, pero hay un número de vehículos el acceso a quien recurrir. La mayoría de estas ofertas utilizar los contratos de futuros, ya pesar de los vientos de cola macroeconómica, la mecánica del mercado de futuros han hecho el seguimiento de los pobres en relación con los precios al contado. Algunos de los productos más nuevos usan estrategias dinámicas para maximizar el seguimiento de los productos básicos subyacentes e incluso buscar un poco de alfa. De estos productos, USCI es nuestro favorito.
IdoneidadEstados Unidos Commodity Index USCI es nuestra oferta preferida de los productos básicos generales. El fondo cuenta con dos objetivos: Proporciona la exposición a los productos físicos más importantes y el líquido en la economía global y los intentos de lograr una mayor rentabilidad ajustada al riesgo en relación con el seguimiento de los fondos de índices tradicionales de productos básicos.Para los inversores que buscan utilizar la exposición commodities como cobertura o como parte de una estrategia de asignación de activos, el fondo hace el trabajo.
USCI representa una aproximación al espacio de las mercancías generales mediante la celebración de contratos de futuros en lugar de valores de renta variable. El producto se tienen contratos con fechas de caducidad tan lejos como 12 meses, ya que trata de maximizar las ganancias o minimizar las pérdidas que plantea la forma de la curva de futuros. La metodología proporciona una salida para los inversores que quieran exposición productos amplia, pero no quieren tener que preocuparse de cómo la dinámica diaria de los mercados de futuros están cambiando.
Las materias primas han proporcionado una excelente cobertura contra la inflación inesperada y degradación de la moneda. También se les ha demostrado que ofrece los beneficios de la diversificación, gracias a su baja correlación con las clases de activos tradicionales. Mercados de materias primas, los futuros son altamente especulativos y volátiles por naturaleza, por lo que no hacen explícitas predicciones a largo plazo sobre los precios. Para aquellos interesados ​​en el establecimiento de un núcleo basado en la posición de futuros de productos básicos amplio, sin embargo, USCI es nuestra elección.
Ver fundamentalesLa liquidez del mercado y la ausencia de costes de transporte pueden hacer uso de los futuros de una manera más conveniente de invertir en materias primas que ser dueño de ellos directamente. El problema es que la curva de futuros - los precios de los contratos en las fechas de vencimiento cada vez distante - puede tomar una pendiente hacia arriba (conocida como contango) o bajada (conocido como backwardation). Esto puede hacer que los futuros y las vuelve a separar lugar, conocido como el riesgo de base. Muchos fondos de rollo de contratos a intervalos predeterminados, dejándolos vulnerables a las pérdidas cuando la forma de la curva de futuros cambios en el tiempo.
Durante la década de 1990 y principios de 2000, los mercados de productos se backwardated sobre todo, lo que significa que incluso si los precios al contado de los productos básicos se mantuvieron estables, rodando una posición de futuros produjo un rendimiento positivo. A mediados de los años 2000 se observó un cambio sistémico, como los mercados de futuros se trasladó a contango, paralizando los futuros índices tradicionales de productos básicos. A pesar de regreso lugar para el índice Dow Jones UBS Commodity mantenido esencialmente, el índice de futuros basados ​​cayó más del 8%.
USCI mantiene una estrategia de futuro dinámico, que buscan minimizar las pérdidas asociadas con contangoed los mercados y maximizar los beneficios de los backwardation. Mientras USCI no es ni el primer fondo en el sentido amplio de los productos básicos-el futuro del espacio de la ETF, ni el primer fondo de utilizar una estrategia de futuro dinámico, su vuelta de tuerca a esta estrategia puede resultar óptima.
USCI ofrece una exposición amplia y aumentar al máximo los productos backwardation por sector en lugar de anclándose en productos específicos. Una serie de productos se incluyen en cada subsector de clasificación. Por lo tanto, el índice puede satisfacer tanto la representación del sector y maximizar mes a mes el impulso por el cambio de entrada y salida de los diversos productos en cada subsector, mientras que la celebración de contratos cuya caducidad buscan maximizar el rendimiento rollo implícita de los mercados backwardated. USCI espera que este nivel adicional de flexibilidad le dará una ventaja sobre sus compañeros.
Debido a la falta de backwardation en los mercados de futuros, los inversionistas potenciales en la cartera de USCI debería haber una tesis de inversión que se basa en una perspectiva muy positiva para la demanda de materias primas en el futuro. Crecimiento económico y demográfico en los mercados emergentes continuarán lugar en última instancia, una mayor presión sobre los limitados suministros de recursos naturales del mundo. La ONU prevé un aumento del 11% de la población mundial en 2020 y un aumento del 20% en 2030. Al mismo tiempo, el vertiginoso crecimiento de la clase media global "será compuesto de la demanda de alimentos y energía, las dietas y los hábitos de transporte a ser más como la de Occidente.
La mayor amenaza para esta historia es una importante desaceleración en los mercados emergentes, a saber, China. La nación es un jefe de la demanda del lado del conductor de prácticamente todos los productos y ha puesto en juego su legitimidad en el sostenido crecimiento del 8% del PIB. China ha participado en una juerga tremenda infraestructura para mantener el ritmo, pero aligerado demanda de materias primas provocada por la desaceleración de China podría proporcionar importantes vientos en contra para USCI y precios de los commodities en general.
Construcción de la carteraUSCI un seguimiento de los productos básicos Índice de Summerhaven dinámico, que tiene 14 de 27 productos elegibles. Cada mes, el índice de los objetivos de los siete productos más fuertemente backwardated y luego los siete productos con la mayor variación anual de los precios, sino que hará que los ajustes para asegurar la representación de todos los sectores de productos básicos seis: energía, metales preciosos, metales industriales, cereales, materias primas agrícolas, y la ganadería.Ponderaciones de la cartera se desplazará de un mes a otro en una búsqueda alfa-búsqueda de mercados backwardated. USCI toma posiciones largas en los mercados de futuros de sus productos y los márgenes de su objetivo de posiciones con valores del Tesoro de EE.UU., dinero en efectivo y equivalentes de efectivo, que se realizan como garantía.
USCI es una sociedad, por lo que no paga impuestos a nivel de entidad. Los accionistas están obligados a pagar impuestos federales sobre su participación en la renta imponible del fondo. Los impuestos deben ser pagados independientemente de si la distribución se han hecho, y el patrocinador ha indicado su intención de no realizar distribuciones. Las ganancias anuales en el fondo se gravarán independientemente de si usted vende el fondo con todas las ganancias tributan al 60% a largo plazo las ganancias de capital y las tasas de 40% a los prevalecientes tasas de corto plazo. Los inversores reciben el Anexo K-1 para fines de declaración de impuestos, lo cual puede complicar el proceso de presentación para aquellos no familiarizados con los requisitos de información de asociaciones.
HonorariosEste fondo cobra una comisión del 0,95%, además de los gastos comerciales variable, por lo que es una de las ofertas más caras de mercancía en el mercado. El año pasado, sus gastos de operaciones sumó casi 30 puntos base a la última pestaña. Mientras que el fondo tiene un precio relativamente fuerte, el alfa producida por su metodología dinámica debería más que compensar las tarifas más altas. Durante el año pasado, USCI ha ganado un 31%, mientras que PowerShares DB Commodity Index Tracking DBC regresó alrededor del 22%.
AlternativasDBC se presenta como la competencia primaria de USCI. También trata de limitar los impactos del contango mediante la compra de contratos de futuros con posiciones óptimas en la curva de futuros.El ETF es mucho más líquido y un poco más barato que USCI pero mantiene una asignación estática.Por lo tanto, los dos fondos es probable que después vuelve notablemente diferente en el tiempo, a pesar de una alta correlación.