martes, 25 de enero de 2011

Especial: News/2260982

Especial: News/2260982

Las empresas que entienden que 'el tiempo es dinero' tienen una ventaja


Por Paul F. Nunes, Geoffrey Godbey y H. James Wilson
A la hora de diseñar productos y servicios, las compañías deberían recordar el viejo dicho "el tiempo es dinero".
La historia sugiere que las empresas que ayudan a los consumidores a ahorrar o a disfrutar más su tiempo podrían sacar cierta ventaja competitiva que resulte en mayores ventas y ganancias. Recuerde el éxito de innovaciones como los restaurantes de comida rápida, los cajeros automáticos y el sinnúmero de electrodomésticos que simplifican las labores domésticas.
Hoy en día, el tiempo no es sólo más apremiante sino que innovaciones que antes eran apreciadas por los consumidores, como el procesamiento de fotos en 24 horas, ya no satisfacen. Y aunque muchas empresas son sensibles al tiempo del cliente, pocas toman en cuenta el tiempo total que demanda obtener su servicio o producto.
Al estudiar la relación entre el tiempo y las compras de los consumidores, observamos tres maneras en que las empresas pueden usar el tiempo a su favor. A continuación, repasamos estas tres estrategias, así como ejemplos de compañías que las han usado con éxito.
Gestionar el tiempo como un precio
Ayudar a la gente a hacer las cosas más rápido ha sido la razón de ser de muchos productos y servicios. Hay muchas formas de ayudar a la gente a hacer más en menos tiempo, pero nuestra investigación revela cuatro métodos generales:
Hacer algo por ellos. Un método sencillo es ayudar a la gente a hacer más de una cosa a la vez. La aspiradora Roomba, de iRobot Corp., por ejemplo, busca reducir a cero la relación tiempo-costo al trabajar de manera automática una vez encendida. Roomba promete "limpiar rutinariamente para que usted no tenga que hacerlo", liberándolo para que pueda hacer otra cosa.
Aumentar el ritmo. En muchos casos, los consumidores sólo quieren hacer las cosas más rápido. La industria de la comida rápida hizo posible comprar una cena en sólo unos minutos cuando implementó las ventanillas drive-through. Otros negocios tomaron nota: ahora, el drive-through existe en bancos, cafeterías, farmacias, tiendas de licores e incluso en algunas capillas nupciales en Las Vegas.
Reducir el compromiso. La frase "me gustaría hacer X, pero no tengo el tiempo" se dice con mucha frecuencia. Una solución es reducir la "cantidad" de tiempo necesaria para realizar una tarea. Ejemplos de esta táctica son las citas románticas express y las limpiezas faciales que se realizan en 30 minutos.
Eliminar la espera. Reducir las colas permite a las empresas disminuir el precio en tiempo de sus productos. Whole Foods Market Inc., una cadena de supermercados de productos orgánicos, instituyó un sistema de cajeros parecido al de los bancos en sus tiendas de Nueva York. Los clientes forman dos o tres grandes filas y avanzan a una de las más de 30 cajas a medida que estas quedan libres. La compañía asegura que, aunque las primeras colas asustan a la gente, al final los clientes avanzan más rápido.
Gestionar el tiempo como un producto
La segunda estrategia para gestionar el tiempo lo convierte en un producto que la gente quiere comprar. La cena familiar es un ejemplo de algo que se presta a pensar en el tiempo como producto. Estudios muestran que muchas familias quisieran comer más juntas, pero se sienten abrumadas por el trabajo que implica preparar una cena.
Dream Dinners Inc., una empresa estadounidense fundada en 2002, ideó un concepto para lidiar con el problema: dar a la gente la oportunidad de preparar comidas con menos tiempo. Los clientes van a su sitio en Internet y eligen un plato. Luego visitan una franquicia de Dream Dinners para comprar los ingredientes de la cena ya cortados y medidos para cada plato. Después los pueden cocinar en casa o congelarlos para uso posterior.
Empresas como Dream Dinners preguntan lo siguiente: ¿cómo creamos tiempo de calidad por el cual los consumidores estén dispuestos a pagar y, al mismo tiempo, reducir el costo del tiempo de actividades no valiosas? La empresa dice que les ahorra a sus clientes 20 horas al mes en planear, comprar, preparar y limpiar para una cena.
Otros ejemplos de compañías que han replanteado el tiempo como un producto son los cines que ofrecen comida y bebidas durante la película y minoristas que ofrecen cómodos sillones con televisores en frente o refrescos para niños o esposos aburridos con las compras.
Dejar elegir a los clientes
Puede ser difícil determinar si un cliente está interesado en ahorrar tiempo o en disfrutar más de su tiempo. Así que algunas compañías están poniendo esa elección en manos de sus clientes, dejándolos que vayan de rápido a lento, dependiendo de cómo estén de tiempo.
La evolución de la tecnología autoservicio ilustra algunos de los ejemplos más sencillos de esta idea. En una cadena de restaurantes de sushi en Malasia, por ejemplo, los clientes pueden hacer sus pedidos usando una pantalla táctil conectada a la cocina. Del mismo modo, algunos hospitales en Estados Unidos están instalando quioscos para que los pacientes que llegan a la sala de emergencia se registren. Aunque estos procesos no siempre ahorran tiempo, sí les permiten a la gente asegurarse de que su información sea la correcta.
Las actitudes de los consumidores respecto al tiempo cambian constantemente, y las compañías deben reevaluarlas también con frecuencia. Deben medir qué es lo que realmente quieren y piensan sus clientes sobre la relación tiempo-costo asociada a las compras y probar nuevas estrategias, en vez de guiarse sólo por la investigación de mercado tradicional.
—Nunes es director ejecutivo de investigación del Instituto Accenture para el Alto Desempeño, en Boston. Godbey es profesor emérito del departamento de manejo de recreación, parques y turismo de la Universidad Estatal de Pensilvania. Wilson es investigador de Babson Executive Education, en Babson College, en Massachusetts.

jueves, 20 de enero de 2011

Chinalco y Morococha

http://video.ft.com/v/755126836001/Peru-village-seeks-better-deal-from-China-mine

Bolsas de valores de Lima y Colombia firmaron un memorando de entendimiento para una fusión

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BBVA: China sería primer socio comercial del Perú este año

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Morningstar TV: Pioneer: Entrevistamos a Gregorio Saichin, gestor del Pioneer Euro High Yield

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flujo de noticias positivas continúa por RADIENT Farmacéuticos (NYSE Amex: RPC) - MarketWatch

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Productos farmacéuticos RADIENT Recibe Actualización de Certificación de la Unión Europea para Onko-Claro (R), marca CE abre un gran mercado para la prueba Sociedad del Cáncer DIV - MarketWatch

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martes, 18 de enero de 2011

Los mejores libros de negocios de 2010

Los mejores libros de negocios de 2010

Emergentes en 2011

Tema 1: Capital (en) los flujos de
A pesar del reciente aumento de los rendimientos de los bonos de 2011 seguirá caracterizándose por los rendimientos históricamente bajos, lo que refleja las configuraciones de la política expansiva de las economías avanzadas. Las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes y el general recogida en los rendimientos y la rentabilidad implica flujos de capital hacia los mercados emergentes. Esto ya ha sido muy visible en los últimos meses. En la asignación global de activos, activos de mercados emergentes siguen siendo a menudo insuficientemente representados. El aumento de interés de los inversores debería implicar entradas en curso y el aumento de precios de los activos.
Si bien estos flujos de capital son en general positivas, la dependencia significativa de la financiación extranjera puede implicar grandes riesgos. En primer lugar, pueden ser una fuente de inestabilidad si los flujos de repente inversa. Esta es una preocupación para los responsables políticos. Varias crisis en los mercados emergentes visto en las últimas décadas (como la crisis asiática en 1997, Rusia en 1998, América Latina en la década de 1990) estaban vinculados a grandes fluctuaciones en los flujos de capital. En segundo lugar, la apreciación de la moneda asociado con los ingresos puede ser un problema para los exportadores de productos básicos no. Para los exportadores de bienes no básicos, como exportadores de electrónicos de Asia Sudoriental de mercancías, el incremento relativo del precio de sus exportaciones amenaza con erosionar la competitividad. Debido a estos dos factores, las políticas para contrarrestar la fuerte apreciación es probable que continúen (ver Tema 2).


Las entradas de capital en Brasil

Política de respuesta a estas preocupaciones entrada: enlargeTheme 2
Un mayor crecimiento, la producción por encima de la capacidad, endurecimiento de las condiciones del mercado laboral y la inflación de precios de activos todos los implicaría la necesidad de elevar las tasas de interés o restringir la política monetaria de manera similar. Pero las nuevas responsables de las políticas de mercado siguen siendo reacios a hacerlo. Esta resistencia es a menudo vinculados con el primer tema discutido. Los medios de comunicación ha estado llena de artículos sobre la "guerra del dinero." Para proteger a sus monedas de la apreciación o para evitar el riesgo de volatilidad no deseada en los flujos de capital, muchos mercados emergentes han intervenido tanto en los mercados de divisas, se abstuvo de la política de restricción monetaria, elevando las tasas de interés (o incluso reducir las tasas para reducir el atractivo para los inversores extranjeros) o introducidos o comenzaron a discutir los controles de capital.
Brasil ha sido el ejemplo más destacado, tras la entrada de capitales muy fuerte. Se introdujo un impuesto sobre la renta fija extranjera y la inversión de capital a finales de 2010. Medidas en otros países se están discutiendo en Corea del Sur y Tailandia, por ejemplo, y podría seguir en el 2011. Los países afectados por las fuertes entradas de sólo ser capaz de apoyarse en la presión de la apreciación, pero es poco probable que detener el proceso. Por lo tanto otras medidas de reforma para asegurar la competitividad sostenible tendrá que ser tomada.


el consumo de los mercados emergentes

enlargeTheme 3: La rebelión Seglar de la demanda interna continúa
En particular, la importancia creciente de la demanda interna sigue siendo un tema importante, con las nuevas consumo en el mercado ya casi superior a la de los consumidores EE.UU. previamente dominante en términos de dólares EE.UU.. Si bien la infraestructura de la acumulación sigue siendo un motor clave de crecimiento y es un requisito previo para el crecimiento futuro, la inversión privada y el consumo también son importantes.


Tema 4: Avanzar hacia una mayor interdependencia de los mercados emergentes
Mientras que la correlación se ha convertido en poco menos pronunciada en algunos casos, los mercados emergentes, las fluctuaciones cíclicas son todavía muy en sintonía con los ciclos de las principales economías. Así que la disociación muy discutido probablemente no está allí todavía y probablemente nunca surgen en una economía cada vez más integrada. Sin embargo, la interdependencia cíclica entre los mercados emergentes a través del comercio va en aumento y esto puede ayudar a amortiguar las perturbaciones originadas en las economías desarrolladas. China, en particular, se ha vuelto más importante como fuente de demanda para el resto del mundo de los mercados emergentes. El comercio entre los mercados emergentes, también conocido como "Sur-Sur", más del doble entre 1996 y 2010, del 6 por ciento a 14.4 por ciento.


Tema 5: El crecimiento global resultados superiores en los mercados emergentes
Poner todos los temas antes mencionados en conjunto, Credit Suisse espera que los mercados emergentes para seguir creciendo con más fuerza que las economías avanzadas. Asia es probable que continúe siendo la región de más rápido crecimiento en los mercados emergentes. En Asia, la India en realidad podría superar a China en 2011. Este desarrollo puede ser el comienzo de una tendencia duradera.
Tras la moderación del crecimiento en el segundo semestre de 2010, momento en la mayoría de los mercados emergentes es probable que un nuevo repunte en el futuro. Mundial de los indicadores económicos en general, mantenerse en positivo o incluso mejorar. Hay varios factores que deberían apoyar más crecimiento autosostenido a nivel mundial: en general, definición de las políticas expansionistas, la riqueza de las empresas de efectivo y mejorar la confianza del consumidor. El exceso de retorno del crecimiento sigue basándose en una combinación de, y en un grado variable; reducir la deuda, el aumento de las ganancias de productividad posible, el fortalecimiento de la demanda interna, en general, mejor la demografía y en la riqueza de varios países de los productos básicos.


¿Cuáles son los riesgos?


Riesgo 1: contexto económico mundial de deterioro
Mientras todo el público (y en algunos países privado) las emisiones de deuda en las economías desarrolladas presentan limitaciones estructurales del crecimiento, de Credit Suisse no esperan un retorno a la recesión. La recuperación mundial debería continuar sin perturbaciones importantes, según el escenario central del banco. Sin embargo, si un choque importante en las principales economías se produjo, como las interrupciones en el mercado o renovar las amortizaciones de los bancos, los mercados emergentes sufrirán también. las salidas de capital con fuertes correcciones del mercado más grande que en las economías avanzadas podría ser la consecuencia.


Riesgo 2: la inflación de los mercados emergentes
A pesar de las diferencias regionales, la inflación se ha convertido en un problema mayor en los mercados emergentes. En la actualidad, este es fuertemente impulsado por los precios de los alimentos, como los alimentos tiene una participación mayor en los índices de inflación que en las economías avanzadas. El crecimiento ha sido más resistente de lo que en las economías desarrolladas y en la raíz de la recuperación, las medidas de utilización de la capacidad han aumentado fuertemente. restricciones del mercado laboral y la inflación salarial en China, por ejemplo, son cada vez más pronunciada.
La inflación subyacente es la medida contenida, pero los riesgos son generalmente más altos en los mercados emergentes que en otros lugares. Con baja o incluso las tasas de interés real negativa, de alta "liquidez" debido a las intervenciones en los mercados de divisas y los flujos de capital sustanciales (que también tienden a estimular el crecimiento del crédito), no sólo la inflación de bienes, sino también la inflación de precios de los activos podría convertirse en un riesgo mayor.
la inflación algo mayor en sí mismo podría no ser la preocupación más apremiante desde el punto de vista del inversor. Sin embargo, si los responsables políticos tienen que reaccionar con más fuerza, por ejemplo aumentando las tasas de interés, los mercados podrían reaccionar de forma muy nerviosa. Los efectos desestabilizadores que podrían derivarse de la inflación de precios de activos y las posibles caídas de los precios de los activos a partir de entonces es más probable que a medio plazo. Una vez más, la fuga de capitales asociados y los problemas del sistema bancario podrían convertirse en posibles consecuencias.


Riesgo 3: cuestiones nacionales y geopolíticos
Hay una serie de riesgos tanto políticos nacionales y geopolíticos, que tienen el potencial de impacto en el rendimiento económico y la evolución del mercado en el espacio de mercado emergentes. Las tensiones en la península coreana o un conflicto con Irán podría volver a la parte superior de la orden del día. Las tensiones con este último podría causar grandes trastornos para el suministro mundial de petróleo, dada la importancia del Estrecho de Ormuz. Alrededor del 20 por ciento del petróleo comercializado en todo el mundo pasa a través de este "puesto de control," de acuerdo con los EE.UU. Administración de Información Energética (EIA).
Además, las tensiones comerciales se han convertido en un tema más prominente, como resultado de la "guerra del dinero" que se menciona en el tema 2. La relación de los dos principales contrapartidas de los desequilibrios mundiales, los EE.UU. y China, será especialmente importante para ver. Nuestra hipótesis de base es que el libre comercio se conserva, pero el Congreso de EE.UU. debate sobre las sanciones comerciales para el punto de China a los riesgos asociados. traspaso de poder de China a una nueva generación de líderes políticos en el año 2012 continuará siendo preparado. Un compromiso con la continuidad política y, especialmente, la continuación de un crecimiento en favor de la postura es probable.


Riesgo 4: enfermedad holandesa?
La llamada "enfermedad holandesa" se produce cuando los países exportadores de materias primas experimentar una apreciación de la moneda estructurales y sus empresas de exportación (fuera del sector de los productos básicos) como consecuencia de una lucha para competir con empresas extranjeras. Las economías de estos países se convierten en "dominado" por los productos básicos, ya que las empresas no mercantiles no. Inicialmente, las ganancias inesperadas pueden ser lo suficientemente grande para el bienestar general para mejorar, pero en el largo plazo la falta de diversificación puede limitar su crecimiento económico.
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¿Vivirán tantos pensionistas en 2050?,Entorno, expansion.com

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martes, 11 de enero de 2011

Rico y sabio

Dipta Joshi / Mumbai, 12 de enero 2011, doce y cincuenta y seis IST

El fraude de Citibank Rs 400 crore ha llevado el negocio de gestión patrimonial en el centro de atención. Mientras que 40 personas de alto networth (HNIs) y las empresas habrían quejado de haber perdido el dinero, se están formulando preguntas sobre el tipo de productos que eligió para invertir en ella

Por lo general, la cartera de inversiones de base incluye capital y deuda. Pero hay otras opciones también. He aquí un vistazo a algunos:





El capital de inversión
Para entrar en el espacio de la equidad no cotizan en bolsa, HNIs se ofrecen de capital privado (PE) de los fondos. Las compañías respaldadas por casas de corretaje de organizar oficinas de propiedad intelectual de financiación. Los banqueros privados juegan un papel decisivo en las inversiones en fusiones y adquisiciones. HNIs también podría reunir capital o realizar inversiones directas en empresas no cotizadas, en las afueras de un fondo.
Riesgos: los fondos de capital, incluso institucionalizadas fondos, con largos períodos de lock-in, las inversiones del bloque. Los administradores creen que invertir en empresas que pertenecen a los amigos y la familia es arriesgado. "Como un intermediario, que prefieren los clientes invertir en empresas sobre qué datos se dispone de un amplio", dice Richa Karpe, director de inversión, Altamount Capital Management. La inversión máxima no debe exceder de 5.10 por ciento.

Los productos estructurados
Los bancos ofrecen opciones de estructura de la casa de inversiones después de evaluar los productos invertibles. Estos dan una protección a la baja a la capital ya que pone casi el 80 por ciento del fondo de la deuda, y el resto en derivados. El rendimiento podría ser 8-8,5 por ciento.

Riesgos: Por lo general, HNIs muchos optan por estos productos, pensando que garantizan el capital ofrecen. La inversión realizada por estos productos es cuestionable, ya que estos no están reguladas todavía. Rajesh Saluja, CEO y socio gerente, Pregunte Wealth Management, siente que el 80 por ciento invertido en la deuda podría ser riesgoso. "A menos que el dinero se va en los bonos del gobierno o el banco, no se puede estar seguro. ¿Qué sucede si se invierte en una compañía de financiamiento bancario-no que otorga préstamos a personas que no pueden pagar la deuda? ", Pregunta Saluja.

Productos Básicos
La mayoría de HNIs se ofrecen opciones de comercio de mercancías en el marco de la diversificación de la cartera. Algunos pueden incluso optar por el mercado de materias primas en el extranjero para los productos básicos que no se negocien en el mercado local. Por ejemplo, HNIs puede mirar más allá de la India si están interesados en la plata y el platino, los fondos negociados en bolsa (ETFs). Sólo ETFs de oro se negocian en la India.

Riesgos: Los productos son de carácter cíclico, por lo que el tiempo es primordial. Además, existe la posibilidad de la equidad speculation.Unlike, puede que no haya datos suficientes para confiar.

Propiedad
Propiedad forma una gran parte de la cartera de cualquier HNI. Se podría invertir a través de fondos inmobiliarios o en la propiedad física. La inversión en fondos inmobiliarios niega la necesidad de verificar los títulos de propiedad. HNIs también se ofrecen ofertas de alojamiento en los centros principales como Nueva York, Londres y Dubai, que se han corregido los últimos tiempos.

Riesgos: los fondos inmobiliarios tienen un largo período de gestación. Los inversores no pueden optar por renunciar a mitad de camino, a menos que la inversión hasta entonces. Invertir en el extranjero también está abierto a los riesgos cambiarios. Los administradores indican sólo las que tienen 10 años o más de exposición en el mercado indio debe optar por la ampliación de las carteras en el extranjero.

Productos exóticos
Invertir en arte, monedas, vino, etc está siendo considerado como la última opción de inversión. HNIs Es posible que muchos quieren poseer estos debido a su propio gusto. Un pesebre de la riqueza puede ayudar a valor HNIs y asegurar estos.

Riesgos: las inversiones exóticas no puede ser líquida. Sin un mercado para comprar y vender, estos terminan siendo las inversiones sin fondos.

jueves, 6 de enero de 2011

Panorama

DE LA Economist Intelligence Unit




Asia está comenzando el nuevo año en mejores condiciones económicas que la mayoría del resto del mundo. El crecimiento se desacelerará en 2011, pero la región seguirá siendo el más rápido crecimiento en el mundo, lo que refleja sus fundamentos fuertes, así como el surgimiento de China como un motor independiente del crecimiento regional. Sin embargo, las economías de Asia se enfrentan a riesgos considerables a la baja, y una serie de situaciones políticas inestables de la región tienen el potencial de socavar la recuperación regional. La siguiente es una lista (no exhaustiva) resumen de algunas de las cuestiones clave económica y política que podría dominar los titulares de Asia en el próximo año.

* Burbujas de activos-precio. estímulo monetario en Occidente puede estar alimentando burbujas en algunos mercados asiáticos. Algunos políticos asiáticos han criticado la nueva ronda de flexibilización cuantitativa en los EE.UU. sobre la base de que aumentará los problemas de la burbuja que se enfrentan, mediante el fomento de nuevas salidas de dinero de los EE.UU. y en activos de mayor rendimiento en las economías asiáticas. Calibración de la política para que estas burbujas se desinflan de manera ordenada será un objetivo político clave en el 2011. Una combinación de la apreciación del tipo de cambio, la restricción monetaria y las políticas macro-prudenciales, tales como las exigencias de reservas más altos para los bancos, serán necesarios para evitar que las economías asiáticas se sobrecaliente. Pero apreciación de la moneda está perjudicando la competitividad de los exportadores asiáticos en las economías que tienen monedas flotantes. En este sentido, la política de China de suprimir el valor del renminbi es poner otros exportadores asiáticos en situación de desventaja.

* Europea lluvia radiactiva. Se está buscando cada vez más probable que algunas de las economías en dificultades periférica de la zona euro dejarán de pagar sus deudas. En este caso, el sector bancario de Europa sufriría pérdidas sustanciales en sus tenencias de bonos de estos países, posiblemente provocando una nueva crisis financiera en Europa. la exposición directa financiera de Asia a la debilidad de los países periféricos de la zona euro es pequeña, pero, como los EE.UU., Europa es un importante mercado de exportación. Aparte del impacto directo en los flujos comerciales, la agitación renovado en el oeste de los mercados financieros es probable que conduzca a la disminución de precios de los activos en Asia. Como fue el caso en 2008-09, las economías que serían los más afectados en el caso de otra crisis mundial son los que están más abiertas y orientadas a la exportación, incluyendo Hong Kong, Singapur, Malasia y Taiwán. El más grande, más las economías nacional impulsado, como la India, China e Indonesia, que se desempeñan mejor.

* El aumento de la inflación. estímulo de la política, surgiendo las entradas de capital y una renuencia a permitir que las monedas para fortalecer las presiones inflacionarias están aumentando en toda Asia. Los bancos centrales están respondiendo al elevar las tasas de interés y Malasia, por ejemplo, ha subido las tasas en 75 puntos básicos desde marzo y China ha reforzado de forma muy agresiva, pero ahora algunos pueden estar cayendo detrás de la curva de Indonesia podría decirse que cae en el campo de este último. (La contracción monetaria también puede crear problemas al atraer más flujos de capital.) Absorción de grandes flujos de capital seguirá siendo un reto para los políticos de Asia en el mediano plazo, a menos que un acontecimiento importante, como una crisis en la zona del euro, provoca un aumento de la aversión al riesgo . las monedas asiáticas, a pesar de los fuertes fundamentos económicos de la región, siguen siendo considerados de riesgo.

* La política económica china. Una intensa demanda de China ha ayudado a apoyar la recuperación mundial en 2010, pero el crecimiento de China ha empezado a reducirse al igual que las presiones inflacionarias se han recogido. Los precios al consumidor en noviembre subió 5,1% respecto al año anterior, el mayor incremento en 28 meses, y se eleva en el precio de la vivienda son también motivo de preocupación oficial. El gran problema para los chinos el liderazgo del Partido Comunista, es que la legitimidad política del gobierno ya no se deriva de sus credenciales revolucionarias, sino de su capacidad para generar un crecimiento económico continuo. Al mismo tiempo, la parte que no estarán dispuestos a tolerar una inflación excesiva, demasiado consciente de que el aumento de los precios al consumidor han sido históricamente un factor desencadenante de la agitación social y política. El gobierno por lo tanto se enfrenta a la difícil tarea de hacer juegos malabares las demandas conflictivas de mantener la inflación bajo control al mismo tiempo mantener el crecimiento del PIB del 8-9%. Calibración de la respuesta política se complica por la utilización por el gobierno sobre las cuotas de crédito más que en las tasas de interés. Más allá de las consecuencias inmediatas de la demanda mundial, las tendencias macroeconómicas de China podría tener un impacto más amplio en las cadenas de suministro en 2011 si rápido aumento de los salarios nacionales fomentar la fabricación de gama baja para pasar a otros países, especialmente en Asia.

* Corea del Norte sucesión. Durante muchos años Corea del Norte ha desafiado las predicciones de colapso del régimen, pero la delicada salud del dictador del país, Kim Jong-il, significa que una sucesión política potencialmente juego de cambio de espera en 2011. tercer hijo de Kim, Kim Jong-eun, en efecto ha sido identificado como el heredero aparente, pero si militares de línea dura u otros actores desconocidos dentro del régimen que aceptar el liderazgo del joven es muy incierto. Si Kim Jong-il, muere en 2011, se plantearía un grave problema para la estabilidad política y, posiblemente, podría precipitar un colapso del régimen de Corea del Norte. Incluso si esto no sucede, el proceso de sucesión dramáticamente reformar los cálculos militares y diplomáticas entre los actores de la región.

* Crisis política de Tailandia. Hay un gran peligro de que prolongada crisis política de Tailandia a estallar de nuevo en 2011. El país continúa sufriendo una lucha de poder que ha puesto de manifiesto las grandes divisiones en la sociedad. Desde el final violento de las protestas masivas contra el gobierno en Bangkok en mayo, el Primer Ministro Abhisit Vejjajiva, ha insistido en varias ocasiones que está comprometido con una agenda de reconciliación nacional. Sin embargo, una resolución a largo plazo de las divisiones políticas de Tailandia es improbable que se alcance en el corto plazo. La actual legislatura expira en diciembre de 2011, con las elecciones previstas para poco después, pero manteniendo las encuestas a nivel nacional sin resolver las diferencias que han llevado al país al borde del caos, probablemente sería inútil. La polarización de la política tailandesa es tan extrema que el bando perdedor no aceptar el resultado de cualquier elección, lo que podría desencadenar la intromisión militar más.

* La política exterior china. En los años 1980 y 1990, China adoptó una política de rechazar ambiciones globales y tratando de evitar un reto los EE.UU. y otras potencias occidentales. Esta política parece haber sido reemplazado por un enfoque más agresivo a la política exterior. China capeado la crisis mundial con más éxito que muchas otras economías, impulsar el país de confianza en sí mismo en la escena internacional. China ha adoptado una postura más fuerte en una serie de cuestiones, como el calentamiento global, las políticas de Taiwan, el Tíbet, los tipos de cambio y los niveles de liquidez global. Los últimos meses han visto una amarga disputa territorial con Japón, riñas diplomáticas con la ASEAN, un deterioro constante en el tono de las relaciones con los EE.UU., y una reacción estridente a la concesión del Premio Nobel de la Paz a un disidente chino. mayor agresividad de China significa que las confrontaciones más probablemente en el próximo año. Como vecinos de China crecerá cada vez más temeroso acerca de la política agresiva del nuevo país extranjero, se verán con más frecuencia a los EE.UU. por el apoyo político.



La Unidad de Inteligencia Economista

domingo, 2 de enero de 2011

Scorecard 2010 para los Fondos de Bonos Morningstar Eric Jacobson revisiones de rendimiento de bonos de fondos y los flujos de fondos en 2010, analiza el hipo recientes resultados en renta fija, y se señalan los factores que deberían estar en los radares de los inversores en bonos de hoy.

Benz Christine: Hola. Estoy Benz Christine Morningstar.com.
A pesar de algunos problemas de rendimiento de los últimos, los fondos de bonos han tenido rendimientos muy buenos en lo que va de 2010. Aquí para proporcionar un poco de color en lo que está pasando en el mundo de bonos es Eric Jacobson. Él es director de investigación de renta fija de Morningstar.
Eric, muchas gracias por estar aquí.
Eric Jacobson: Me alegro de estar aquí. Gracias, Cristina.
Benz: Por lo tanto, Eric, vamos a hablar de los fondos de bonos como un grupo, sino que ha realizado muy bien, pero ¿cuáles han sido algunas de las categorías de mejor rendimiento dentro de esta clase de activos.
Jacobson: casi cualquier cosa que había una cantidad generosa de los ingresos o el rendimiento realizado muy bien. Y la razón más obvia para que, creo, es que la Fed ha mantenido las tasas de interés a corto plazo muy bajos, han hecho un montón de cosas para mantener las tasas de interés relativamente bajas en todos los ámbitos.Una gran cantidad de factores como la que realmente han provocado una tendencia entre los inversores a buscar activos de mayor rendimiento para obtener ingresos. Y así que cualquier cosa con una gran cantidad de ingresos, alto rendimiento, por ejemplo, ha hecho realmente bien en el transcurso de 2010.
Benz: Y en general, cuanto más tiempo ha estado, mejor que haya sido, hasta hace muy poco.
Jacobson: Por lo general eso es correcto, también, porque la curva de rendimiento, si se quiere, el espectro de vencimientos de corto y bonos a largo plazo ha sido lo que decimos es relativamente fuerte.
Por lo tanto, en otras palabras, si usted va de izquierda a derecha, desde el más corto de los plazos más largos, los rendimientos han sido mayores en el extremo más largo que en el extremo corto. Por lo tanto, que la pendiente hace que los bonos de largo vencimiento más atractivo simplemente desde una perspectiva de rendimiento. Aunque la gente tiene que recordar, por supuesto, que hay un interés mayor sensibilidad tasas, hay más volatilidad.
Benz: Así es. Así, en el riesgo general se ha visto recompensado en lo que va de 2010. En términos de categorías que no han funcionado tan bien, es que casi la otra cara - así que cualquier cosa a corto plazo o tomar menos riesgos realizado relativamente menos así?
Jacobson: Por supuesto. Una vez más teniendo en cuenta que estamos hablando del año en general, eso es absolutamente correcto. Como usted ha dicho, los sectores fecha de vencimiento no han obtenido buenos resultados. El mercado muni, de hecho, se inclinó un poco sobre lo que estamos hablando en términos de cosas que han sucedido en el último mes, pero también en general, los rendimientos de los municipios han sido relativamente baja en comparación con la historia en términos de los números en bruto, y que ha hecho difícil, creo que, para ellos también - la gente no tan interesados en ellos. Por lo tanto municipales, si nos fijamos en que a lo largo del año, no tan buena, y ciertamente las cosas a muy corto plazo - ultracortos, bonos a corto plazo - no han realizado especialmente bien como cabría esperar.
Benz: Así es. Usted no está ganando mucho en el dinero en efectivo. Usted no debe esperar ganar mucho más en bonos a corto plazo.
Jacobson: Eso es correcto.
Benz: Muy bien. Por lo tanto, Eric, que hemos visto esta estampida de los activos de entrar en fondos de bonos. Hablemos de dónde han venido. Y entiendo que ha habido un poco de una retirada poco, pero el año hasta la fecha muy robusto en los flujos de bonos en general.
Jacobson: Eso es correcto. Si nos fijamos en las tres categorías que han visto la mayor afluencia en el transcurso de 2010, todos ellos han sido las categorías de renta fija.
Benz: Así que, a través del universo de fondos de inversión conjunto, todos van en bonos?
Jacobson: Exactamente. Los bonos a medio plazo categoría, que es el hogar de lo que pensamos que el universo central de los fondos de bonos, incluyendo el retorno PIMCO Total, el gran padre, si se quiere, enormes flujos, tanto el año pasado y este año, pero el más grande de cualquier categoría de fondos mutuos en todo para el 2010 en alrededor de $ 74 mil millones, algo por el estilo.
Benz: Muy bien. Usted dijo que las obligaciones a corto plazo también ...
Jacobson: bonos a corto plazo y en bonos del mundo, hecho que ha sido una especie de gran historia este año en términos de personas se reúne en el extranjero, en busca de mayores ingresos también.
Benz: Entonces, eso es un poco contradictorio, porque sin duda la zona del euro tiene más problemas financieros en este momento que aquí en los EE.UU. ¿Qué está impulsando esa búsqueda en bonos del mundo?
Jacobson: Bueno, parte de ella es que estamos hablando de diferentes períodos de tiempo. Por lo tanto, ha habido momentos en que los bonos han visto especialmente barato, los flujos han sido fuertes. La otra cuestión es que, una gran cantidad de fondos de bonos del mundo no han sido necesariamente se centró sólo en Europa, sin duda.
Ha habido directores que han estado muy entusiasmados con lo que ven disponible en Asia, y una serie de fondos de bonos del mundo tienen una participación bastante importante en la deuda de mercados emergentes. Y lo interesante que, por supuesto, es que algunas de estas economías de mercados emergentes que todavía llamamos "mercados emergentes", que son, por muchas medidas, pero su calidad crediticia está mejorando, sus fundamentos subyacentes, los balances soberanos han visto buena. Por lo tanto, este tipo de mercados se han encontrado su lugar en la categoría de bonos del mundo. Por lo tanto, no estoy diciendo que es necesariamente todo el dinero inteligente que ha hecho esto, pero ha habido algunas razones de peso que los directivos han optado por los mercados que tienen y que la gente ha optado por comprar los fondos de bonos del mundo también.
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Benz: Entonces, quiero hacer un seguimiento de los comentarios sobre los mercados emergentes porque esa es otra categoría que ha visto los flujos muy robusto, y desde luego en una base porcentual, las entradas de grandes en ese grupo también.
Jacobson: Eso es correcto. Y creo que algo de eso es una especie de lógica ligada a las discusiones que los administradores han tenido con sus asesores y con el público en los últimos años acerca de que las economías se benefician de la especie de este nuevo orden mundial que estamos en , y además el hecho de que ofrecen una gran cantidad de ingresos en relación con lo que se puede conseguir en los EE.UU. Por lo tanto, hemos visto este cambio muy dramático, en términos relativos, en los mercados emergentes, y los últimos números de miré mostró flujosque eran algo así como 75% de los activos que se inició con la categoría en la parte superior en términos de lo que corría en esta categoría a lo largo de 2010.
Benz: Quiero cambiar de marcha un poco, Eric, y hablar específicamente lo que está ocurriendo recientemente, porque es una especie de haber sido una inversión de algunas de las cosas que hemos estado hablando, donde los bonos a largo plazo han tenido éxito muy difícil, y otra categoría que podría sorprender a la gente es que el grupo TIPS ha venido realmente en algún dolor, también. ¿Puedes hablar de lo que está pasando allí y por qué está pasando?
Jacobson: Por supuesto. Bueno, la historia TIPS es un asunto difícil, pero es que es realmente importante que la gente preste atención a por lo que tenemos aquí es un microcosmos de lo que sucede de vez en cuando te enfrentas a una situación en la que doesn inflación real " t en realidad, el indulto de la repetición, pero la inflación en realidad no lugar en tiempo real, por lo que el ajuste al principal no tiene por qué ocurrir en un bloque durante la noche grande, por lo que no elevan el valor principal de los bonos TIPS si se.
Por otro lado, lo que sucede en el resto del mercado es la gente empieza a llegar asustado por la inflación. Por lo tanto, los bonos del Tesoro en la puesta en particular, a perder valor. A medida que sus rendimientos ampliar, como se dice, o como su ascenso rendimientos, efectivamente lo que estamos viendo no es una ampliación de lo que llamamos el "rendimiento real" por encima y más allá de la compensación de la inflación.
Ahora, que puede ser confuso para la gente porque ellos están diciendo, bueno, los rendimientos están subiendo debido a los temores de inflación. Pero el hecho del asunto es que el ajuste de la inflación real que se ve en el vínculo CONSEJOS no se mueve. Así que, como los rendimientos de los regulares, lo que llamamos los bonos nominales, convencionales llano-vainilla, comienzan a subir, comienzan a parecerse cada vez más atractivo para los inversores en todos los ámbitos, tanto si se trata de pre o post-inflación, porque acaba de empezar a ofrecer a los ingresos más y más, y la única forma de consejos para seguir siendo competitivos es por su rendimiento a subir también, y sus precios a bajar. Y una de las razones por las que el efecto es tan dramático es la naturaleza del mercado de TIPS. No es un mercado perfectamente homogénea que se distribuye uniformemente la forma en que tipo de pensar en el mercado ordinario de Hacienda. Tiende a estar muy concentrados en los vencimientos a más largo plazo y por lo general el universo de sugerencias que hay ahí fuera tiene una duración bastante larga, si se quiere, una sensibilidad muy alta a los movimientos a largo plazo.
Benz: Así es. Entonces, eso es algo que creo que tener en cuenta. Si usted está preocupado por las crecientes tasas, CONSEJOS van a ser tan vulnerables como algunas de estas otras categorías.
Jacobson: Eso es correcto. Finalmente, es probable que componen para ella en términos de su ajuste por inflación, si eso es en realidad lo que sucede y así sucesivamente, pero en el día a día, que puede ser muy, muy volátil. Una vez más, si empezamos a rotar hacia eso, tenemos las tasas suben y luego un buen susto verdadera inflación comience a salir cuando la gente comienza a arar el dinero en el sector, podría igualar. Pero, en general, CONSEJOS va a ser una clase de activo muy volátil por esa razón.
Benz: Muy bien. Por lo tanto, quiero volver a duplicar en materia de retorno PIMCO Total. Usted ha mencionado el gran padre de las categorías de bonos. ¿Qué está pasando ahí? Un hipo poco rendimiento aquí hacia el final del año de todos modos.
Jacobson: Entonces, Bill Gross y PIMCO ha estado buscando diferentes áreas del mercado de bonos a sí mismos se centran en el último año o así, porque no han querido asumir tanto riesgo tasa de interés y que han estado en busca de lugaresque será una especie de menos susceptibles a algunos de los temas en los EE.UU. y Europa, en particular, que todos hemos estado preocupados. Y noviembre fue un mes preocupante para ellos. No fue un desastre, pero que definitivamente tenía un poco de hipo como usted ha dicho, por lo que tuvieron una asignación de alto rendimiento que no funcionó bien porque el sector de alto rendimiento fue de más de un punto porcentual, y que la asignación de hacerles daño.
Dentro de su asignación corporativos de grado de inversión, que ha sido mayor de lo que solía ser por un número de años, han estado muy centrado en lo que mira como muy, firmas financieras muy fuertes que tienen capacidad sólo sólida para cumplir sus promesas de retorno de capital de los inversores. Pero se volátiles en el mes de noviembre.
También tenían cierta exposición a Brasil las tasas de interés local, que es un poco inusual. Históricamente, no han asumido tanto la exposición local tasa de interés, y algunas monedas de mercados emergentes, y los dos de ellos fueron fuera para el año, como fue el Build America Bonds mercado, que había una cierta exposición, también, como así .
Benz: Muy bien. Por lo tanto, Eric, por último que yo quería referirme a las preocupaciones de tipo de interés que muchos inversores han. ¿Qué le dice a los inversionistas que están buscando en su asignación de renta fija en este momento, el pensamiento, esta apuesta es un tonto ha dado lo que se podría establecer a pasar con las tasas de interés durante el próximo par de años? ¿Qué le dirías a la gente en esa posición ahora mismo?
Jacobson: Bueno, lo primero que diría es que es muy difícil decir ahora si estamos en el precipicio de un gran cambio, o si podemos madera a lo largo de nuevo por otros varios meses. Mucho de lo que ha sucedido en el último mes ha sido una noticia muy orientada - en gran medida una reacción a la cuenta de impuestos, y también lo que está pasando en Europa, estas corrientes rebotando. Creo que hay un sentimiento general entre muchos de los gerentes que prestemos atención y respeto que las cosas están un poco mejor de lo que eran uno o dos meses atrás, en términos de las perspectivas, pero no necesariamente una especie de inflación galopante, o una historia de crecimiento fuera de control.
Dicho esto, siempre tiene sentido para las personas que volver atrás y mirar a su cartera, sin duda, al final del año, y decir, bueno, ¿qué es lo que tengo y en qué medida la sensibilidad de los mercados tengo? Por lo tanto, en otras palabras, puede o no ser un caso que tiene bonos demasiado general. Pero digamos que la asignación que tiene a los bonos tiene sentido dado su visión de conjunto - lo que usted necesita el dinero, cuánto la volatilidad que puede tomar, etc Puede merecen otra mirada en términos de lo que usted quería que se asignarán que en el mercado de bonos, sin embargo. Por lo tanto, si usted tiene un montón de sensibilidad a la velocidad o si tiene un montón de muy alta calidad, las carteras de vencimiento a largo plazo en el que, bueno, eso es algo que reconsidere. Tal vez quiera pensar en la noche que fuera un poco, tomar las cosas un poco más corto.
Hay que recordar sin embargo que a menos que esté dispuesto a asumir el riesgo de crédito o tal vez más este tipo de mercados emergentes de riesgo que estábamos hablando, algunas de esas cosas, tienes que estar dispuesto a trinquete de nuevo un poco sobre la renta, porque las cosas a corto plazo simplemente no está ganando tanto dinero. Y por lo menos a partir de ahora, el mercado no espera a la Fed a empezar a caminar pronto.
Así, mientras la Reserva Federal se mantiene en este modo de mantener los tipos a corto muy, muy bajo, y siempre y cuando mantenga este QE2 llamada, o la flexibilización cuantitativa 2, el programa va, donde va a comprar alrededor de $ 75 mil millones de dólares bonos a largo plazo todos los meses, que va a mantener un efecto depresivo sobre los tipos.
Y una cosa que no hemos estado hablando mucho en el último par de semanas, pero que está sucediendo ante nuestros ojos es todo lo que está sucediendo en Europa.Si Europa sigue siendo una especie de - realmente no quiero decir esto de una manera horrible - pero tipo recaer en el tipo de discusiones que están teniendo en la UE y la cuestión de si están o no va a apoyar entre sí en términos de su deuda, ya sea o no el euro va a sobrevivir - el más largo que pasa, los inversores más asustadizos a nivel mundial van a ser, más se puede retroceder al dólar.
Cuanto más lo hacen, más que lo que sucede, sin importar cuál es la política que tenemos en aquí, que es probable que mantener a raya los precios tan bien, y mantener el dólar menos fuerte de lo que podría ser de otra manera.
Por lo tanto, no creo que eso es necesariamente un riesgo para alguien que quiere tomar un poco de riesgo fuera de la mesa en su cartera de bonos. Pero es algo que recuerdo como un contrapeso a todo esto el miedo de aumento de tasas, como por cierto es el hecho de que todavía tenemos una enorme cantidad de desempleo.
Por lo tanto, no estoy diciendo a la gente, ¡oh, no te preocupes, las tasas no van a subir, porque nadie puede decir eso. Si los datos de nuevo sale la próxima semana, podríamos ver un cambio algo, sino que podría voltear alrededor. Pero a partir de ahora, el miedo en la calle principal por el aumento de tasas es un poco superior a lo que los fundamentos parecen sugerir y lo que muchos de los gerentes respetamos parecen sentir.
Benz: Muy bien. Eric, que es gran contexto, y para apreciar el resumen de el año pasado. Gracias por estar aquí.
Jacobson: Es un placer. Gracias por invitarme.
Benz: Gracias por su atención. Estoy Benz Christine Morningstar.com.

Nuestra Perspectiva para el Mercado

inversiones importantes en el rendimiento de los activos de clase son evidentes sólo después de los hechos. Por mucho que a todos nos gustaría pensar que "sabía" cuando tecnología había alcanzado un máximo en 2000, o cuando las finanzas fondo a principios del año pasado, la realidad es que es muy difícil distinguir el ruido del día a día desde el largo señales de plazo hasta que las cosas han tenido tiempo de sacudir.Con esta advertencia en mente, Sin embargo, quiero comenzar este comentario señalando las divergencias enormes en el rendimiento entre bonos y acciones durante los últimos meses. En agosto y septiembre, vimos una serie de emisiones de bonos en el registro de los bajos rendimientos, mientras que las acciones luchado bajo el peso de las preocupaciones de que una recaída en la recesión podría estar en las tarjetas. En ese momento, noté cómo me pareció curioso que los inversores estarían encantadas de recoger de renta fija corrientes de los bonos del Tesoro o bonos corporativos de grado de inversión-rendimiento del 3% a 4%, mientras que los ingresos en general, evitando el aumento de las corrientes disponibles en los mercados de valores - en sustancialmente más alto (7% a 8%) los rendimientos de caja libre.Un caso específico causado esta curiosidad a aparecer en mi pantalla de radar. A mediados de agosto, Johnson & Johnson (JNJ) Emitió unos bonos de 10 años con un rendimiento de 2,95%, lo que fue notable no sólo por la diferencia de rendimiento (o "spread") de los bonos con respecto a los bonos del Tesoro fue bastante bajo, pero también porque las acciones de J & J fueron cediendo un 3,7% en el tiempo. La disposición de los inversores a encerrarse en un cupón fijo del 3% cuando se podía comprar un cupón creciente - J & J ha elevado su dividendo por 48 años consecutivos y tiene un balance que, literalmente, se define "de fortaleza" - en una sustancial mayor rendimiento parecía muy extraño para mí.Evidentemente, no estaba sola en la búsqueda de esta extraña situación. Durante el final de tres meses, los bonos del Tesoro a 10 años han bajado alrededor del 4%, los bonos del Tesoro a 20 años han cubierto aproximadamente el 10%, y los bonos corporativos con grado de inversión han perdido alrededor de 2%. Durante el mismo período, los índices de equidad entre el 10% (de gran capitalización) y el 20% (de pequeña capitalización.) Esa es una diablos de un diferencial en el rendimiento relativo durante un período de tiempo bastante corto.¿Es este el comienzo de una tendencia más tiempo, o simplemente un bache? No sé, pero seguro que es interesante que el referente de los fondos de bonos, Volver PIMCO Total (PTTRX), Recientemente tuvo su salida mensual por primera vez en casi dos años. Es igualmente interesante que la charla de consenso se ha convertido en sólo unos pocos meses de los temores de una recesión segunda caminata economistas sus estimaciones del PIB para 2011.Como Warren Buffett le gusta decir - y estoy igualmente gusta citar - "Usted paga un alto precio por un consenso alegre." El consenso en torno a la conveniencia de las inversiones de renta fija después de una década de la caída de los rendimientos y el desempeño muy fuerte en relación a la renta variable ha sido alegre, de hecho en el último año o así. Tal vez esa alegría está comenzando a disiparse un poco.Oportunidades de mercadoComo el mercado ha subido este trimestre, estamos encontrando menos oportunidades obviedad. (Ese es el problema con ser de valoración basada en - que se emocionan cuando todo el mundo se asustó, y cuando la mayoría de los inversores se entusiasman, nos volvemos más tibia.) El S & P 500 ha subido cerca de un 9% desde el final del primer trimestre, mientras que nuestro valor razonable de abajo hacia arriba para el índice sólo ha aumentado un 2%, a 1.340. Así, mientras que todavía piensan que el mercado en general es ligeramente infravalorado, sin duda estamos encontrando menos acciones verdaderamente barato.La atención de salud y las finanzas siguen siendo los dos sectores más infravaloradas, por nuestra estimación, tanto de comercio con un descuento global de alta a los adolescentes a lo que creemos que es el valor razonable. Empresas de tecnología médica como Thermo Fisher (TMO) Y Covidien (COV) Siguen buscando atractivo para nosotros, al igual que algunas compañías de dispositivos, tales como Medtronic (MDT) Y Zimmer (ZMH). En farmacéutica, somos parciales a Johnson & Johnson, Pfizer (PFE), Y Abbott (ABT).En el sector financiero, que como los bancos bien capitalizados, tales como Wells Fargo (WFC) Y J. P. Morgan Chase (JPM), Así como algunos de los gestores de activos y bancos de confianza, con el Bank of New York Mellon (BK) Superando nuestra lista de favoritos. Por último, creemos que algunos de los prestamistas de tarjetas de crédito todavía tiene espacio para correr. Mi favorito personal es gratuita (DFS), Pero de Capital One (COF) También parece barato.Todos los oficios otro sector dentro del 5% - en conjunto - de nuestra estimación del valor enrollado justo, que no es un margen suficiente de seguridad para que gran parte de una llamada para todo el sector de una manera u otra. Todavía hay, sin embargo, algunas reservas específicas que pensamos ofrecer algún revés.En tecnología, me gustaría destacar de Cisco (CSCO) Y Advanced Micro Devices (AMD). Cisco se golpeó el 17% en un poco de orientación débil a principios de este trimestre, y por la espalda-de las estimaciones a grosso modo, las acciones son los precios en sólo el 5% de crecimiento más o menos en su nivel actual, un bar que creo que es muy probable que superarse. No creo que lo que esperaba el mercado el valor de Cisco, con un rendimiento efectivo del 10% gratis - la empresa debe generar unos US $ 9 mil millones en flujo de caja libre este año fuera de un valor de empresa 85 mil millones dólares - pero me parece una tontería mirar A caballo regalado en la boca. Y un regalo es exactamente lo que Cisco se encuentra en el rango de $ 20.AMD es en muchos sentidos el polo opuesto de Cisco, como el plátano perennes en segundo lugar a Intel (INTC) En los microprocesadores y carente de un foso económico. Sin embargo, la compañía está lanzando una nueva línea de chips a mediados de 2011 que creemos que tenemos una buena oportunidad de tomar parte de su cuota de mercado de Intel en el mercado de servidores, y acciones de AMD son actualmente un precio como si Intel mantiene su participación del 95% de este mercado. Sólo un aumento de 10 puntos porcentuales en cuota de mercado de aproximadamente el doble fondo de AMD, y con expectativas tan bajas como son, las acciones parecen como una buena apuesta para mí.En industriales, 3M (MMM) A las acciones aún ofrecen algún valor, y nuestra reciente visita a día analista de la compañía nos dio la confianza de que su cultura de la innovación está de vuelta con toda fuerza después de algunos equivocada de reducción de costes en la gestión antes de hace unos años. Avon (AVP) Y Procter & Gamble (PG) Son algunas de las pocas acciones a un precio razonable en el sector de consumo, y en la energía, me gustaría destacar Range Resources (CRR) Y el Pico Cloud (EPC), Los cuales son interesantes situaciones especiales.Dos tendencias Vale la pena mirarAntes de concluir, creo que vale la pena destacar un par de tendencias que merecen atención de los inversores de capital. El primero es el aumento de fusiones y adquisiciones, lo que puedo ver como a corto plazo positivo (la gente se emociona, que impulsa las acciones hacia arriba), pero a largo plazo negativos (la mayoría de M & A es el valor-destructiva). Con el crédito barato y las oportunidades de crecimiento orgánico un tanto escasa, no es de extrañar que los banqueros de inversión están trabajando horas extras ofertas de lanzamiento. Ese es su trabajo, después de todo. Recuerde, sin embargo, que los banqueros se les paga si el acuerdo genera valor futuro o no, y dada la tenencia de la cada vez más reducida de los CEOs de América, la persona responsable de apretar el gatillo en el acuerdo no puede ser muy bien en todo, siempre que el tiempo se deshace. Como accionista minoritaria, creo que la mayoría de M & A la actividad se ve mejor con un sano escepticismo.
 
(Caterpillar CAT) La reciente compra del fabricante de equipos de minería Bucyrus (BUCY) Es un ejemplo de ello. A los 14 veces el EBITDA, que era muy rica precios, y las sinergias proyectadas no se prevé que dar sus frutos antes de 2014. La llamada de conferencia anunciando que el acuerdo fue muy interesante. CEO de Bucyrus encerado rapsódica sobre el persistente alto nivel de demanda de productos básicos, y pintó un cuadro optimista de la futura demanda de productos de su compañía. Me pregunto: Si el futuro es tan brillante, señor, ¿por qué vender ahora?La segunda tendencia tiene que ver es un aumento en el nivel de recompra de acciones, que subió 70% en el tercer trimestre de 2010 respecto al trimestre anterior. Un reciente del Wall Street Journal se hizo eco de lo que creo es el sentimiento probable de la mayoría de los CEOs sobre recompras (el énfasis es mío): "Las acciones menos una empresa tiene en circulación, mayor será su beneficio por acción es libre de riesgo, y tiene un efecto inmediato. . "Esto es puro, sin adulterar un disparate. Si las acciones de una compañía están infravaloradas, y si las oportunidades de la empresa para la reinversión internas ofrecen un rendimiento menor potencial que la compra de las acciones, a continuación, recompras puede aumentar el valor del accionista. Por supuesto, la estimación de la gerencia de la valoración de las acciones "Podría estar equivocado, y la gestión podría estar perdiendo oportunidades internas de inversión - en el que caso de recompras son una actividad de valor destructivo. Si recompra de acciones son de hecho una forma libre de riesgo para aumentar el valor del accionista, ¿por qué el nivel de actividad de recompra invariablemente cuando las acciones bajan y suben cuando las acciones suben? Si alguien me puede iluminar sobre cómo comprar y vender bajo alta es una forma libre de riesgo para crear valor, mándenme una línea